自去年底国务院批复工业和信息化部可以开展3G牌照发放工作以来，市场、业界、媒体乃至普通大众，对于3G牌照的发放极为关注，电信类股票、尤其是3G概念相关的股票成为市场热点并持续上涨，业界热烈讨论3G牌照发放后巨大的潜在投资机会，媒体用了不少篇幅来介绍3G相关知识、描绘3G时代“数字化生活”的美好前景，普通大众则关注即将到来的3G到底有什么好处，资费又是多少。1月7日，TD-SCDMA、WCDMA和CDMA2000三张3G牌照的正式发放将这场注意力的盛宴推向了高潮。

　　然而，在喧嚣中被掩盖的另一消息，却更有可能在短期内成为这场盛宴中真正的主角——中国移动（00941.HK）。公司在去年末正式宣布推广TD-SCDMA+WiFi的战略。在这一战略中，中移动设立专项资金加快大规模建设WiFi接入点，提高WiFi网络覆盖率；同时对WiFi上网资费进行调整，所有全球通“8”系列套餐均赠送10小时免费WiFi上网时间，且针对包括动感地带和神州行客户在内的所有用户均可办理“15小时30元（人民币，下同）”、“40小时50元”和“200小时100元”三种WiFi套餐，套餐外试用资费为每分钟0.05元。

　　之前我们曾指出，中国电信（00728.HK）自去年11月起主打的CDMA+WiFi将（至少在短期内）对即将到来的3G竞争产生重大影响。3G网络相比2G网络最大的卖点在于提供高速的互联网接入服务，从而大大扩展电信领域服务范围和上下游内容、服务及终端设备产业链，进而带动需求，拉动投资。然而，中国电信CDMA+WiFi的策略却为广为宣传的“3G网络建设将需要大量基础设备投入”等概念起了类似“釜底抽薪”的作用。相对于使用3G网络实现宽带接入，通过高覆盖率的低成本WiFi网络实现3G时代应用中数据业务的部分，同时在3G网络并不具显著优势的语音业务中使用低成本平滑推进的2G网络的战略，从资本支出角度看毫无疑问极具吸引力。调查显示，现阶段多数无线宽带上网的使用者还是处在室内静态环境下，于是WiFi的缺陷和优势都被大大回避。而若使用3G网络，以占用语音资源为代价满足宽带数据需求，网络容量的需求将大大加大资本开支。

　　在中国电信高调宣传其CDMA+WiFi战略一个多月后，中移动针锋相对的反击值得关注。凭借强大的固网和宽带优势，中国电信在3G时代初期的战略实施上具有优势。然而WiFi乃至其升级产品WiMAX的缺陷使得3G+区域宽带这种更像是3G网络的一种补充的策略，不禁让人质疑：是否这只是中国电信培育用户并节约网络建设初期成本的权宜之计？

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　　中移动投资利好难抵电信股跌势

　  为加紧电信市场布局，获得第一张3G牌照中国移动（00941.HK）于10日公布今年TD-SCDMA网络发展规划，称今年预计投资588亿元（人民币，下同），实现网络覆盖238个地级城市的业务热点区。但从市场表现来看，此利好刺激作用有限，中资电信股昨日跟随大盘全线回落。中移动以全日最高价75.3港元开盘，随后震荡走低，曾低见73港元，最终以73.5港元收盘，跌2.39%或1.8港元。从成交情况来看，中移动昨以2367.14亿股、17.53亿港元居港股20大成交额的第4位。同时，因其股价跳水导致市场沽空放量，港股昨日沽空额36.27亿元，中移动以546.5万股、4.04亿港元居沽空额第二位。

　　另外，中国联通(00762.HK)股价昨日跌5.03%至8.5港元；拟于2月底在北京推3G服务的中国电信(00728.HK)股价跌5.54%，至2.73港元。而受益于3G产业的设备商则股价表现各异，中国通信服务(00552.HK)股价跌4.6%至4.56港元；中兴通讯(000063,股吧)(00763.HK)股价则微涨0.68%，至22.15港元。

　　凯基证券分析师邝民彬称，此前有关3G投资的消息都已被提前消化，中移动588亿元的投资方案不会为市场提供强劲支撑。南京证券分析师申钢强认为，3G概念已经炒作了一年有余，特别是去年下半年以来炒作更趋激烈，因此他提醒投资者要谨慎对待相关概念股。对于3G市场的前景，交银国际电讯行业分析师李志武表示，今年内地电讯股面临的挑战大于机遇，原因是电讯股对3G的投资仍会加大，影响营运商的盈利能力。