作为弱周期的行业，电信受经济危机影响相对较小。我国电信业重组和3G牌照发放将极大地推动电信投资，从而增加国内需求，使通信设备制造商受益；海外业务虽然受到不同程度的冲击，但是需求仍将保持稳定。总体来看，09年行业需求旺盛，业绩成长明确，分析师普遍看好中兴通讯、国脉科技等个股。

　　电信投资助推行业增长

　　经济危机席卷全球，不过不同区域的电信行业所受影响并不相同。相对于欧美等发达国家，我国电信投资明确，通信设备行业风景独好。

　　国泰君安分析师指出，受经济危机影响，欧美运营商资本开支减少，导致市场主要集中于欧美地区的国际设备商的业务收入出现下滑；而新兴市场的移动用户快速增长，电信基建投资成为刚性需求。我国的电信投资更是春意渐浓，三大电信商已完成基本重组，三张3G牌照也即将颁发，未来2-3年，通信设备商的盈利前景明朗。

　　对于未来电信投资的规模和增速，中信建投分析师预计，在3G建设推动下，国内2008-2010年的电信固定资产累计投资将达约9000亿元，年均投资额约3000亿，较07年增约32%，其中2009年投资额估计约3400亿元，较2007年增约50%。分析师认为，08年4季度-09年3季度是投资同比增速高峰(25%-30%)，2009-2010年投资额整体处于高位，2011下半年开始以移动网络为主的投资可能同比下降，周期回落。

　　目前我国市场旺盛的新增用户和持续增长的语音业务使用量将使09年2G移动通信投资需求依然旺盛；相比2G、2.5G，即将来临的3G时代更将为国内通信设备商带来前所未有的发展机会。渤海证券分析师指出，在3G设备市场上，国内厂商的份额会高于2G、2.5G时期，因此国内电信设备厂商将普遍受益于3G投资，其中系统设备、覆盖设备、辅助设备品件厂商受益程度最大。个股方面，分析师普遍认为，中兴通讯是电信重组和3G建设的最大受益者。

　　3G光芒下子行业冷暖不一

　　中信建投分析师指出，通信设备子行业众多，受益于3G网络建设的程度大小、时间先后都有差异。从与移动网络的相关性看，无线主设备、基站部件、无线覆盖设备受益程度最高，时间上也领先；终端子行业受益程度较高，但时间靠后；光通信行业直接受益3G建设程度较小。

　　除子行业所处产业链位置外，子行业内国内外企业的相对竞争地位也影响其潜在受益3G的程度。对于国企业已形成竞争优势且2G时代因历史原因份额偏低的子行业(如综合系统设备)，3G将成为取代国外厂商的重要机会；反之，国内企业仍然缺乏竞争优势(如通信测试、终端)或2G时代已经取得市场主导地位(如无线覆盖)的子行业，3G仅带来行业整体性而不包括进口替代性的增长机会。

　　虽然光通信行业直接受益3G网络建设的程度较低，但在国内宽带用户持续增长、全业务竞争将加快光纤接入建设步伐情况下，分析师预期光传输(包括光网络设备和光纤缆)市场2008-2010年将有年均约10%的复合增长，增速较为平稳；光接入设备市场将迎来一个3-5年的高速增长期，预计到2012年国内市场规模将超过60亿元。

　　分析师认为，手机子行业(不包括华为、中兴的终端业务)仍然处于困境中，虽然3G将带来部分中高端手机更换需求(初期很大一部分将以运营商补贴方式更换)，但在全球金融、经济危机冲击下，普通消费者的手机更换周期趋向延长，预计09年全球手机出售量增速下滑到5%以下(08年约10%)，国内的2G手机更换需求也会受到冲击。

　　海外市场危中有机

　　对于09年国内通信设备商的海外市场，分析师普遍注意到了需求下降带来的风险。莫尼塔分析师指出，2000年以来，中国本土的通信设备企业对海外市场需求的依赖度逐渐加深，其中中兴通讯和华为技术海外市场占总销售额的比重均超过50%。经济危机对发展中国家的影响正在逐渐显露，以发展中国家为主要市场的我国通讯设备企业的外需下滑在08年并未完全显现，但是09年随着经济危机的加剧，投资需求增速将面临进一步下滑的风险。

　　国金证券分析师也指出，金融危机有可能导致新兴市场如印度、印尼、俄罗斯、巴西等地区出现货币危机，国内设备商的存量将面临存货增加、现金流回收周期延长、坏账增加等风险，增量将面临市场需求收缩的挑战，海外发展战略也将面临从过去追求规模到未来追求质量的转型。